“摩挲素月，人世俯仰已千年” 一句，写词人在梦境中飞至青天，先抵达月宫，尽情赏玩这轮皎洁明月。他在月宫之中轻抚明月，沉浸在奇幻迷离的境界里，不经意间人间已度过千年时光。随后 “有客骖鸾并凤，云遇春山赤壁，相约上高寒” 几句，刻画的是词人同贤士们一同登上天宫的梦境。从词的序言能得知，这首词是为答谢赵昌父所写，自然少不了表达敬意的内容。赵昌父是江西玉山人，住处离铅山不远，是词人在瓢泉闲居时的好友。他担任祠禄官闲居家中，不谋求仕途发展，平日里饮酒赋诗，气度出众，世人都认为他有陶渊明的风范。此处词人用 “骖鸾并凤” 来夸赞他，言下之意是赵昌父品德高尚、道法深厚，本就该得道成仙。​

　　句中的青山、赤壁分别指代李白与苏轼，因为李白的墓在当涂青山西北侧，苏轼曾游览赤壁，并写下《赤壁赋》。赵昌父驾着鸾凤乘霞飞升，在彩云之中与先贤李白、苏轼相遇，随后他们便和词人一同约定前往天宫遨游。词人在此将赵昌父、李白、苏轼称作 “三贤”。词人这样写，也暗含自谦之意，下一句 “我亦虱其间” 便直接道出这层心思，意思是在您与先贤们相聚之时，我不过是勉强置身其中、滥竽充数罢了。​现实里，词人觉得难以找到志同道合的友人，又不愿同那些投降派官员同流合污，因此只能在梦境中与自己理想中的人物相见。在此处，词人将自己与友人、古代圣贤一同置于高寒广阔的天宇之间，以北斗为酒杯，畅饮天上的美酒，充分展现出自身豪放的品性。​

　　词作下片依旧围绕梦境展开描写。词人在幻境中毫无牵挂地遨游天际，心中满是激昂之情，不由得轻声吟唱。“神甚放，形则眠” 两句，从字面来看，是说身体虽似处于静卧休眠之态，心境却依旧奔放旷达。这正是词人虽身处闲居，却仍怀有积极入世之志的心声流露。自从再度被迫赋闲，他表面上看似安闲恬淡，内心却始终牵挂着报国大业。“鸿鹄一再高举，天地睹方圆” 一句，化用贾谊《惜誓》中 “黄鹄之一举兮，知山川之纡曲，再举兮睹天地之圜方” 的名句。词人将自身比作反复搏击长空的鸿鹄，借此抒发胸中的豪迈志向。​

　　随后，词人的思绪从梦境抽离，重回现实。在幻境中，词人能肆意驰骋、无拘无束，可一旦梦醒，现实中的境况便截然不同。这让他不由得心生怅惘，进而生出疑问，为何人世间有如此多不尽如人意之事。此处 “亏全” 二字，是以月亮的圆缺类比人间的悲欢离合，而词人着重提及的，是 “亏” 的一面，即人生中的缺憾。词人在此处将梦境与 “梦醒” 的状态相对比，道出了自身远大抱负与社会现实之间的矛盾。这一质问中，既饱含对现实的不满，也抒发了人事难遂心愿的慨叹，更像是一位胸有韬略、满腹经纶的老将，对自身怀才不遇、报国无门境遇发出的强烈抗争。词作的结语 “有美人可语，秋水隔婵娟”，初读时似乎显得有些突兀。前文所写皆是梦境景象与梦醒后的怅然心绪，结语却陡然转笔，流露出如杜甫《寄韩谏议》中 “美人娟娟隔秋水” 那般的惋惜之意。实则这一感慨，是在前文几层意涵的基础上自然生发而来。此句表面看似是对好友吴子似的思念，实则更多是在抒发如《水龙吟·再题瓢泉》中 “谁识稼轩心事” 那般的苦闷心境。​

　　这首词在艺术表现上，有着鲜明的浪漫主义风格。理想主义是浪漫主义在思想内涵上的重要特质，而借助梦幻形式展现理想，更是浪漫主义的传统创作手法。辛弃疾巧妙运用这一传统手法，让自身的崇高理想在这首词中得以完美呈现。词作节奏跌宕起伏，时而描绘天界景象，时而转回人间境况，笔意驰骋奔放、狂放不羁，满含豪迈激情。词中满是瑰丽丰富的想象与大胆惊人的夸张，“摩挲素月”“骖鸾并凤”“酌酒援北斗”“天地睹方圆” 等经典语句，皆散发着绚烂夺目的光彩，尽显浪漫主义的迷人韵味。